Crisis financiera y crédito

En relación a la incidencia del crédito en la situación actual, emergen cuestiones como:

·         ¿Por qué el ritmo de recuperación de las crisis es distinto en unos y otros casos?

·         ¿Cómo incide el crecimiento previo en el nivel de caída posterior?

·         ¿A qué velocidad se produce la recuperación tras una recesión?

En un artículo titlulado “Fact-checking financial recessions“ de Moritz Schularick (Universidad de Bonn) y Alan Taylor (Universidad de Virginia y CEPR), ofrecen los resultados de un estudio que consiste en la revisión del comportamiento de 14 economías avanzadas durante los últimos 140 años.

Las principales conclusiones son:

·         La evolución del crédito sigue una pauta de comportamiento recurrente en el tiempo

·         Las crisis financieras van unidas a profundas recesiones.

·         A mayores tasas de crecimiento del crédito durante épocas de expansión se generan mayores caídas en época de recesión.

·         Teniendo en cuenta los antecedentes históricos, la reciente evolución de la economía americana ha sido mejor de lo que hubiera podido esperarse.

Justificación del interés del trabajo:

·         El análisis de los antecedentes históricos de las recesiones financieras está de moda, especialmente en un año electoral como el de EEUU.

·         Tras la recesión producida por la crisis financiera de 2007-09, el crecimiento del PIB en EEUU ha sido anémico (2,2% en promedio anual). Se trata de un comportamiento inusual, ya que las recesiones pasadas han tenido recuperaciones posteriores más rápidas.

Contenido

Se realiza un análisis de 140 años de historia de 14 países desarrollados para determinar la influencia  en todos los ámbitos del crédito en la situación económica de las naciones.

Objetivos

Despejar dos cuestiones:

·         Las recesiones financieras y recuperaciones, ¿son significativamente más dañinas que las recesiones normales?

·         ¿De qué modo la intensidad del crecimiento del crédito y del nivel de apalancamiento en la fase expansiva precedente se relaciona con la severidad de la fase subsiguiente de recesión?

Resultados

Tras analizar ritmo de cambio del crédito sobre el PIB (desde situación normal hasta el máximo) y comparar con la evolución del PIB (output) antes y después de la recesión en un horizonte de 5 años, los resultados de un análisis de 200 ciclos empresariales desde 1870 concluyen en que:

·         Las recesiones financieras son más costosas que las normales.

·         Existe una correlación entre el ritmo de expansión del crédito y la intensidad de la caída subsiguienteà El tamaño del boom crediticio en la expansión tiene un significativo poder predictivo para la subsiguiente caída.

·         Cuanto más exceso de crédito en la fase de expansión precedente, peor recesión en la fase posterior.

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